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专题：大涨！重回年初高点 人民币汇率何以大爆发？

　　每经记者 赵景致    每经编辑 马子卿    

　　人民币汇率强势反弹！《每日经济新闻》记者注意到，仅仅两个交易日时间，离岸人民币对美元汇率便从7.25一路飙升至7.09附近，幅度超过1500点。而在不久前，离岸人民币对美元汇率曾跌破7.3。

　　8月5日盘中，离岸人民币对美元最高已到7.0836，与去年12月份人民币汇率高位持平，一举收复今年以来的贬值“失地”。受离岸人民币带动，在岸人民币两日内同样涨幅超千点至7.13附近。截至8月5日21时，离岸人民币对美元报价为7.104，在岸人民币对美元报价为7.124。离岸价、在岸价倒挂，且均超过中间价7.1345。

　　而到了8月6日，截至记者发稿，离岸人民币对美元报价为7.1475。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，人民币汇率反弹，一是国内加大宏观政策实施力度，市场对经济复苏预期增强；二是美国经济数据下滑超预期，欧美股市剧烈波动引发资金避险需求。此外，日元强劲反弹情绪外溢也对人民币汇率产生影响。

　　人民币资产吸引力增强

　　7月25日，中国人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率下降20个基点，但人民币对美元却在贬值趋势下反转出较强升值势头。在进入8月后，人民币对美元汇率持续上升，尤其是8月2日、8月5日，离岸人民币对美元升值超过1500个基点，抹平开年来的所有跌幅、创下年内新高。

　　据悉，汇率变动离不开内部和外部因素。周茂华对记者表示，从国内情况看，人民币走强受三方面推动。

　　一是基本面稳固。近期发布数据显示，经济保持了复苏和扩张的态势，央行超预期降息，加大宏观政策实施力度，提振市场对经济复苏预期。上半年外贸出口与贸易顺差双双超预期，国际收支平衡，外汇储备稳定在3.2万亿美元上方，基本面稳健为人民币汇率提供坚实支撑。

　　二是人民币资产吸引力增强。国内基本面前景改善，宏观政策环境理想，加上人民币资产估值整体处于洼地，市场对人民币资产看涨情绪在逐步积累。

　　三是离岸人民币供需偏紧。近期离岸人民币同业拆借利率飙升，反映离岸人民币市场需求相对于供给偏强，人民币升值动能增强。

　　而从外部因素来看，尽管各界对海外降息节奏、力度方面存在意见分歧，但目前发达经济体逐步向降息周期过渡已基本形成共识。周茂华表示，“截至目前，全球已有20多个经济体实施降息。”上半年欧洲央行、加拿大央行率先启动降息，美联储近期也释放年内可能启动降息周期信号，发达经济体政策对我国外溢影响将逐步减弱。

　　近期日元对美元汇率飙升

　　从影响人民币走势的重要因素——中美利差角度来看，自4月下旬以来，利差已呈现触顶回落态势。截至上周末，中美十年期国债利差为-1.67%，而前值为-2.01%，呈现大幅收窄。

　　周茂华表示，我国经济稳步复苏，物价保持温和回升态势，将制约市场利率下行空间；同时美联储经济与通胀趋缓，政策逐步转向降息周期，预计中美利差有望逐步收窄。

　　“如果后续美国就业市场出现超预期恶化，可能促使美联储加快降息步伐，进一步减弱利差对人民币汇率的影响。”周茂华表示，尽管海外政治经济环境仍存在较大不确定性，但国内经济复苏与美联储降息周期方向较为确定，我国外贸韧性，国际收支保持基本平衡，人民币资产吸引力增强等，年内人民币面临的环境较为有利，预计人民币汇率将保持稳中略升走势，相对于主要国际货币走势平稳。

　　除了内部因素以及部分发达经济体降息，日本央行超预期“放鹰”的影响也不容小觑，“一松一紧”更助推人民币升值。今年上半年日元对美元汇率大幅贬值。7月31日，日本央行宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%至0.25%，市场普遍认为加息“超预期”。

　　从日元表现来看，近一个月以来，日元对美元汇率飙升，已从7月11日的161快速升至8月5日的142，达到至少7个月来高位。据日本共同社报道，日本与美国之间的利差有望缩小，投资者买入日元卖出美元的势头增强。

　　有观点认为，日元加息预期和套系交易的逆转可能推高了日元汇率，同时也助推了人民币升值。周茂华表示，人民币与日元等货币联动性确实有所增强，这背后主要是我国经济、金融不断融入全球有关。

　　周茂华认为，综合来看，发达经济体经济趋缓、企业盈利前景承压、地缘冲突、贸易保护主义、美国大选风险等，海外市场波动性有所加大，加上目前海外资产股票整体高位，风险相较于收益有所增大。而国内经济、政策和企业盈利前景相对确定，估值处于低位的人民币资产有望成为全球资金的“避风港”。

责任编辑：何松琳 全国有正规投资平台吗